Casino a fortement baissé ces derniers mois / dernières années (-38% depuis le 31/12/2022 – -89% depuis le plus haut de 2019).
Vendredi dernier, l’agence de notation Moody’s a abaissé la note de sa dette à long terme en territoire « junk », citant des pertes de parts de marché, une faible liquidité et un endettement élevé.
Sa maison mère Rallye (52 % du capital) n’est pas en meilleure forme, la baisse est de 41% depuis le début de l’année.
Quelques jours auparavant, Rallye avait prévenu que le risque lié à la mise en place de son plan de sauvegarde s’est accru à cause des performances financières médiocres de Casino. En effet, la capacité du holding à honorer sa dette dépend en grande partie des versements de dividendes de la filiale. Or le distributeur n’a pas les capacités financières requises actuellement, puisqu’il est déjà forcé à des cessions pour honorer ses propres engagements.
MAIS, il faut noter, que Casino possède de nombreux actifs intéressants dans la distribution : outre ses positions « classiques » (hyper Géant hyper Frais, super Casino, etc..), Casino c’est aussi Monoprix, Naturalia, Vival, Franprix, Leader price, Cdiscount (Cnova), ou encore 15 % de Greenyellow, et relevanC .
Certains investisseurs montrent leur intérêt depuis quelques temps :
Krétinsky est monté à 10 % du capital ces 2 dernières années
Teract (Niel, Pigasse, Zouari) est entrée en négociations exclusives, il y a quelques semaines, pour un rapprochement avec les activités de distribution de Casino en France.
Casino a entamé la sortie progressive de ses activités sud-américaines (GPA, Assai, Exito), très rentables. Avec une nette réduction de l’endettement consolidé à la clef.
Tout l’enjeu pour Casino réside aujourd’hui dans la cession/valorisation de ces actifs recherchés, à un bon prix, tout en négociant une amélioration de son endettement (rééchelonnement, etc…)
En effet, l’actif net du groupe serait sensiblement supérieur à 15/20 E par action !
Enfin, ne pas oublier que le principal concerné JC Naouri (le dirigeant) est un « spécialiste » de ces négociations…
C’est dans ce contexte risqué qu’il devient tout de même tentant de jouer le rebond sur Casino.
La visibilité étant faible, nous vous proposons d’acheter des Calls plutôt que des titres.
Nous ne nous fixons pas d’objectif, nous espérons de possibles annonces positives dans les prochains mois (cessions de certaines branches, OPA…).
Par exemple, vous pouvez acheter du Call 7 échéance décembre 2023 ou du Call 8 échéance mars 2024.
Pour rappel, nous sommes sur des Options de type américain et la quotité est de 100 titres. En achetant 1 Option à 1€ (c’est à peu près le prix de celles proposées), votre risque est donc de 100€ pour l’achat de 100 titres à 7€.
